資産運用状況の報告やら、企業年金基金の決算やら、評価方法が不満だ。
　個人資産であれ、公的年金資産であれ、始めるにあたって、リスク（標準偏差）とリターンのバランスで、検討してるではないか。そうなのであれば、どの資産が上がった、下がった、だけではなく、リスク（標準偏差）がどうなったのか、報告すべきだ。

　ひょっとしたら、同じリスク（標準偏差）で、もっとリターンの高いポートフォリオがあるかもしれないじゃないか。
　リスク（標準偏差）が分かれば、発展的に物事を考えられるのだ。

　リターン（収益額、収益率）の報告と、さらにリスク（標準偏差）を加えた報告について比較してみよう。

　最初は、リターンだけの報告について書く。
　一つの例として、日本の公的年金を運用している、GPIF（ 年金積立金管理運用独立行政法人）https://www.gpif.go.jp/ 　のサイトを見てもらいたい。
　収益額、収益率しか掲載していない。

GPIFのポートフォリオを例にとって、説明してみよう。
（実際の金額ではなく、各種インデックスデータを使って計算している）

配分割合は、日本債券35％、外国債券15％、日本株式25％、外国株式25％。
最初を100として、途中資産の出し入れはしていない。
黄、オレンジ、青、緑は、それぞれの資産を表す。
黒太線がポートフォリオの変動。
上は、平成30年2月から31年2月までの月次（月末）データ。
1年間の運用利回りは－0.23％。
下は、平成26年10月から 31年2月までの月次（月末）デー タ
この期間の運用利回りは、4.89％。

「 短期ではマイナスになっているが、長期ではプラスになっており、年金資産は十分に確保できている。継続してこのポートフォリオを維持する」
とか説明されれば、「そうなんだ」と納得するしかないではないか。
つっこみようがない・・とも言える。

次に、リスク（標準偏差）を加えた説明をする。
横軸にリスク（標準偏差）、縦軸をリターンにしたグラフだ。
黄、オレンジ、青、緑の●は、それぞれの資産のリスクとリターンを表す。
貴緑の■がポートフォリオのリスク・リターンである。
このグラフから何が読み取れるだろうか。

• 緑の●。外国株式はリターンが高い。
• 青の●。日本株式は、外国株式よりリターンが低く、リスクが高い
• オレンジの●。外国債券は、日本債券に比べリターンは少しだけ高いのに、リスクが高い。
• 黄緑の■。分散投資は、全体の中間くらいになる。（当たり前だけど）

　上記のことを踏まえ、GPIFのポートフォリオより、ましなポートフォリオを考えてみた。黄色の ■だ。分散投資の業界では、リスクが低くて、リターンが高いポートフォリオは、より優れていると言える。
　上記の傾向が、今後も続くと予想するのであれば、ポートフォリオを変更したほうがよい。ということになる。

　運用実績の報告をする立場であれば、リターンだけを報告しておいた方が楽だ。突っ込みようがないのだから。
　報告を受ける立場の人は、、各資産クラスのリターンとリスク（標準偏差）、ポートフォリオ のリターンとリスク（標準偏差）はどうなっているのか、要求しよう。 もっと良い（リターンが高くて、リスクの低い）ポートフォリオ（資産配分）が見つかるかもしれない。

　リスク（標準偏差）を要求しても出してくれないことがある。その時は、基準価格の月次データをもらってきて、エクセルで計算すれば簡単だ。エクセルの扱いが得意でない人は、弊社が代行できる。　

各資産の計算は下記インデックスを使用している。
日本債券　NOMURA-BPI
外国債券　 FTSE 　Non-JPY World Government Bond Index
日本株式　東証株価指数（TOPIX)
外国株式　MSCI　KOKUASI